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中央银行（BCC）启用了一个 新的汇率市场方案，从2025年12月18日起，引入每日浮动汇率，以及两种现有汇率（1×24和1×120）。
政权将这一措施视为朝着备受承诺的“汇率趋同”、经济现代化和更大透明度迈出的步伐。然而，技术和实证分析表明，这并非是结构性改革，而是一种带有深刻系统性风险的表面调整。
本质上，政府旨在吸引和集中官方外汇，取缔非法市场，并通过一个自上而下的严格控制系统来“理顺”经济。
问题在于这种类型的机制——在经济学文献中得到了充分研究——往往会产生深刻的扭曲、资源配置不当以及在一个正式汇率由非正式市场决定的经济中，平行市场的持续存在。
什么是汇率制度，为什么它很重要？
汇率是一个货币与另一个货币交换的价格，是任何国家经济政策的重要组成部分：它影响国内价格、竞争力、通货膨胀和对外贸易。
对供求力量的决定是国际金融的基本原则。当一个政府以分段方式进行干预时——如古巴所提议的——就进入了多重汇率制度的领域，这一议题已被国际货币基金组织、经济学家和多边机构广泛讨论。
多重汇率系统是根据交易类型和经济主体分配不同汇率的系统。理论上，它们可以保护战略储备，并在危机时期提供临时优惠，但同时也扭曲了价格信号和资源的有效配置。
真实经济与官方话语：多重政权的陷阱
古巴当局认为，三个汇率段——两个固定的和一个浮动的——将有助于“规范市场”，并为合法获取外汇提供便利。根据官方说法，浮动汇率将比非正式汇率更具竞争力，使家庭和商家更接近一个安全的“官方”市场。
然而，理论和经验表明截然相反：
1. 价格扭曲与资源错误配置
一个多税率的系统并不会产生单一的均衡价格，而是产生扭曲资源分配并抑制高效生产的虚假价格。
例如，受到更优惠利率支持的行业将获得不一定对应其实际竞争力的资源。这一缺陷在关于多重系统的经典著作中有所描述，指出“资源的分配不再是根据价格进行，而是基于缺乏经济逻辑的政治决策。”
这并不是一个抽象问题：企业和个人将倾向于在官方汇率和非官方汇率之间进行套利，偏向于与更有利汇率或非正式市场相关的活动，从而引入扭曲的激励，导致隐瞒交易和偏离正常轨道。
2. 官方调整的困难
世界银行关于多元系统的文献记录表明，这些促使黑市的持续存在，因为在官方汇率被高估的情况下，经济主体更愿意在官方渠道之外进行交易。
风险在于官方汇率未能迅速调整到实际经济条件，从而 perpetuando 平行市场的差距。
在古巴的情况下，官方的“浮动”汇率可能最终会由古巴中央银行自行裁量管理，而并不真正反映实际的供需情况，这在部分市场或受管理的模式中时常发生。
腐败与逃税的激励措施
经典文学记录了，当存在多重汇率时，套利收益促使了寻租行为和逃税方案，例如隐藏官方收入以在黑市以更高汇率出售。
这导致了私营部门、国有企业和政治操控者之间的勾结风险，形成了结构性腐败的渠道，削弱了“规范”市场的目的。
非正式市场不会消失：幻想还是策略？
官方宣传本身承认，非正式市场不会立即消失，这实际上是对失败的承认。
非官方市场——美元和欧元根据实际供需自由报价——将继续作为整个经济的参考，因为在古巴没有其他可信的价值衡量标准。
对外汇平行市场的研究表明，当存在严格的官方控制时，黑市会利用官方汇率与市场参与者认为的外币实际价值之间的差异。
这一现象在多个发展中国家被记录下来，其中多种类型与反映非正式市场实际贬值的平行率相结合。
在委内瑞拉这样的情况下，官方汇率与平行汇率的差异极大，政府甚至对非官方汇率的交易进行了惩罚，间接承认了现实汇率在国家体系之外的主导地位。
没有储备，没有生产，没有增长。
超越多层次税制的理论工程缺陷，古巴的根本问题是结构性的：
- 国际储备不足。
- 出口生产大幅缩减。
- 国内生产能力不足以支撑持续的经济增长。
- 私人外汇的需求远远超过官方供应。
没有强劲的出口和对本国货币的信心，一个“官方”外汇市场缺乏实质基础。
在缺乏足够储备的情况下，唯一可能发生的事情是国家系统提供大多数民众和企业所不接受的利率，进一步加强了非正式市场。
结论：应对日益恶化危机的一个遮掩措施
引入浮动税率与两种固定税率并不构成市场自由化的改革，也不是与长期目标相一致的货币政策。相反，这更像是该政权的一个尝试：
- 捕获在国家控制之外流通的外汇。
- 在国有银行中收集MLC以支持战略性进口。
- 提供一种灵活性的假象，并未纠正核心扭曲。
关于多重汇率制度的文献是明确的：这些政策不仅不能解决问题，反而倾向于延续双重市场，产生套利，削弱对官方货币的信任，并使资源配置更加复杂。
在古巴，生产、投资和储备处于最低水平，结果很可能不是稳定，而是一个越来越脱离货币实际价值的正式市场，非正式经济的持续存在，贫富差距的加剧，以及对依靠汇款和外汇储蓄的家庭的更大压力。
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